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巴菲特又“踩雷”,亏了700亿,这类股还值得买吗?

2021-10-25 

本文摘要:class="ori_titlesource">  来源: 21世纪经济报导  7月16日,美股银行股再次集体下跌,但明面上的涨势却无以凌其业绩之殇。

class="ori_titlesource">  来源: 21世纪经济报导  7月16日,美股银行股再次集体下跌,但明面上的涨势却无以凌其业绩之殇。从早已发布的几大银行巨头的财报来看,堪称喜忧参半。说道到银行股,大家一定会想起“股神”巴菲特。众所周知,银行股占有巴菲特重仓股的半壁江山,随着其重仓的富国银行业绩大大跌,股神又一次“伤势”了。

那么,随着银行股业绩下降,银行股未来还有一点卖吗?  01  金融危机以来首次!富国银行季亏168亿  7月14日晚间,摩根大通、花旗和富国银行二季度业绩相继透露,美股二季度财报季月拉开帷幕。从净利润指标看,三大银行巨头均经常出现有所不同程度的下降,其中花旗二季度净利润同比下降73%,摩根大通同比下降51%,富国银行最惨,亏损23.9亿美元,这是该行自2008年以来首次经常出现亏损。

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  财报数据表明,富国银行二季度营收为178亿美元,不及分析师预期的184亿美元;净利润亏损24亿美元(约合人民币168亿元),不及市场预期,为2008年以来首次季度亏损。  与此同时,富国银行宣告大幅度缩减三季度股息,将三季度股息缩减80%至10美分,这大大高于市场预期。  富国银行CEO Charles W. Scharf 回应,“我们对第二季度的业绩和增加股息的要求都深感十分沮丧,我们指出,在看见经济全面提高的具体道路之前,必须慎重行事。

尽管我们的收益展现出低迷,但我们的资本和流动性依然十分强大。”  在市场注目的坏账拨备上,富国银行二季度坏账拨备高达95亿美元,完全是市场预期的2倍。富国银行特别强调,公司享有1460亿美元的美国商业房地产贷款,其中大部分在未来几个月不会因债权人而减值。

  财报发布后,富国银行股价当天暴跌4.6%。今年以来,该股已总计暴跌51%,市值约冷却了1174亿美元(约合人民币8214亿元)。  02  巴菲特或损失700亿  提及富国银行,大多数人的第一反应是,它是巴菲特多年的重仓股之一。

早在1989年,巴菲特就购入富国银行,股权的时间长度多达30年。在过去30年中,巴菲特对富国银行的股权虽有过变动,但仍然名列巴菲特四大持仓。

  截至2020年一季度末,巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦是富国银行的第一大股东,股权数量约3.46亿股,股权比例为8.43%,对应的近期市值约88亿美元。  有分析认为,鉴于下跌期间巴菲特未大规模平安保险富国银行股票,意味著2020年内其在富国银行的损失或超过100亿美元(约合人民币700亿元)。

  03  巴菲特银行股投资之启示录  虽然此次意外“摔雷”富国银行,但多年来巴菲特对银行股投资甚有所学,这些投资也曾给他带给可观的报酬。近日,天风证券将巴菲特银行股投资的启示录总结为以下几点:  1)购入杰出的银行股。巴菲特在 1990 年致股东的信中这样说,“由于银行业 20 倍杠杆不会大幅度缩放经营管理的好坏,我们有意以低廉的价格出售管理水平低落的银行股;忽略,我们只在乎以合理的价格购入管理较好的银行股票。

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”  2)估值较低时购入,危机往往带给低估值购入优质银行股的机会。如1990 年美国房地产泡沫幻灭,银行股少有人问津之时,巴菲特以很低的估值重仓购入富国银行。  3)长年持有人,花钱ROE的钱,做到时间的朋友。复盘巴菲特投资富国银行30年,构建投资报酬28.9倍,主要是花钱ROE的钱,1990年末富国银行估值 0.99倍 PB,2019年末富国银行1.33倍PB,估值变动对投资收益的贡献较小。

  4)好比于普通股投资,注目其他投资工具。在银行股投资中,巴菲特常常使用低股息优先股+权证之形式,优先股解决问题安全性边际问题,权证解决问题投资收益空间问题。如 2011 年对美国银行的投资就是50亿美元6%股息的优先股,附带以一定价格股份50亿美元普通股的权证,正是权证让巴菲特大花钱一笔。  04  银行股还有一点卖吗?  那么,先前来看,银行股会有怎样的展现出呢?  花旗本月初公布报告称之为,不受疫情影响,全球股市未来12个月将横盘,建议投资者挑选防御性更加强劲的投资人组。

  该行分析师Robert Buckland在报告中回应,投资者在目前状况下不应当当追涨,应该等候下一次股市暴跌,并在这段时间里采行守势。在市场方面,建议投资者持有人美股和新兴市场股票,对欧股采行中性态度,同时平安保险澳股和日股。  明确行业方面,这位分析师建议投资者平安保险银行股,因为银行盈利有可能要很久才能完全恢复;增持医疗保健股等防御性股票,其同时寄予厚望通讯服务类股。  国内机构方面,天风证券则指出,1990年,美国正逢房地产泡沫裂痕期,银行股一片不景气,投资者争相舍弃银行股,巴菲特趁市场惊慌时,以5 倍将近的市盈率购入了富国银行大约10%的股份,并取得了相当可观的投资报酬。

  银行业与实体经济息息相关,A股上市银行ROE较高,长期投资优质银行股未来将会取得好于社会平均值的回报率。  当前,A 股银行(中信)指数仅有0.71倍PB(lf),为历史低于。随着经济性刺激政策落地充分发挥效果,预计社融增长速度显著下行,下半年经济或显著声浪。

市场对银行股的乐观预期未来将会再次发生反败为胜,承托银行股估值下行。超强预期的一季报及 4 月金融数据亦是催化剂。  长期投资主要花钱的是ROE的钱,因而平稳的较高的ROE更为关键。市场不会讨厌有零售银行或综合金融宽逻辑的银行股,因为这些标的未来 ROE 需要保持稳定甚至有可能下降,因而市场往往给与一定的溢价。

有些个股 ROE 虽然较高,但资产质量不欠佳,市场忧虑其未来ROE 上升,所以不会给一定的折价。经营较好是ROE的确保,所以市场喜好优质银行股。


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